在周五的MPOB报告中，超预期的马棕6月产量无疑给多头们浇下了一瓢冷水，高达189万吨的超高产量令市场对产地减产的预期大幅降温。但在高产量压制下，反弹或仅是强弩之末，不足惧也。而在稍晚的USDA报告中，因旧季结转库存及新季产量的预期增长，美豆、美豆油、美豆粕新季平衡表库存均出现调增，报告后美盘豆类齐跌。虽然在中美第一阶段协议执行及天气炒作的预期下，美豆重心整体上移，将逐步抬升豆系品种价格底部，但短期连豆油冲高动能仍难免受到抑制。

　　一、棕榈油：超高的产量，多头的冷水

　　市场翘首以盼的MPOB月报终于公布，对产量的分歧几乎贯穿了近两周的棕榈油走势。就在大家还觉得MPOA给出的6月产量环比增12.70%过高时，一瓢冷水泼了过来，马棕6月产量高达189万吨，环比增14.19%，同比大增24.82%！如此产量，在历年5-7月产量中均属创记录的高位。即便考虑6月产量可能有部分源自5月底开斋节未来得及收的果子，但也足以打破市场对减产的幻想，而在出口很难再给出亮点的情况下，产地棕榈油产量正是近期市场分歧较大的点。从产量季节性走势来看，6月尚处于季节性增产周期的中点，如此高的产量给予9-10月高峰期产量较大的想象空间，对后期出口形成较严峻挑战，棕榈油上行空间及破前高的概率因而被限制。

　　考虑到后期到港增多及高产量背景下产地卖货积极性提升，棕榈油基差及P91价差继续看弱。因产情尚可，近期产地近月报价增多，盘面内强外弱叠加人民币升值给出进口利润，本周时听闻国内发生近月买船成交。据悉产地7月对华排船已高达48.7万吨，8月到港预估也在40万吨以上，较前几个月回升明显。在前几日国内棕榈油放量成交之后，因需求未跟上，在后期到港增加的预期下，卖家销售意愿较强，基差震荡走弱。

　　（注：棕榈油进口利润与实际数据可能存在一定差异，主因wind的产地报价相对偏高，看趋势即可）

　　二、豆油：美豆结转库存调增，短期升势受抑

　　相比于6月底的种植面积报告，本周的USDA月报亮点不多。美豆新季种植面积按6月底的报告进行调整已在预期之中，单产的调整在9月报告前通常不会发生，更多关注点落在中国需求及美豆出口预估调整上。然而，虽近期美豆对华出口净销售较好，但多集中于下一市场年度，因而USDA并未对其出口预估作过多的调整。

　　随着大豆陆续进入结荚期，天气变化对作物生长更为敏感。从种植进度及优良率来看，今年的美豆单产上调可能是一件偏大概率的事情，但7-8月美国中西部天气前景将决定短期的多头预期，并不排除美盘在天气炒作下冲高的可能。当然，美盘的中期表现还是得看美豆对华出口，预计在中美第一阶段协议执行预期下，美豆重心整体上移，将逐步抬升豆系品种价格底部。

　　因豆粕价格偏低，饲料厂调增其添加比例，当前国内豆粕需求尚可，在油厂的全力催提下，油厂虽豆粕库存增加，但大多暂无停机计划，未来几周大豆计划压榨量仍维持200万吨以上高位，预计豆油库存将在近120万吨基础上延续回升。此外，近期中储粮通过拍卖不断向市场投放豆油以保障供应，豆油供给虽无压力但也不紧张。在短期美盘及棕榈油缺乏上冲动能的情况下，预计豆油上行空间亦将受限，关注09合约前高压力表现。

　　三、菜油：短期多头无敌手，但需警惕高利润下的供应增长

　　但从国内菜籽及菜油进口来源来看，作为菜籽净进口地区的欧盟往年对华出口都很少，加拿大及乌克兰、俄罗斯、澳大利亚才是主要进口国。进入7-8月，乌克兰、俄罗斯、加拿大地区的菜籽陆续开始收割，然后是10-12月的澳大利亚，预计供应将较上半年有所改善。在当前如此好的菜油进口及菜籽榨利驱动下，国内将想方设法增加进口，不过在海关严查非转植物油的情况下，乌克兰、俄罗斯的菜油能否顺利通关又是一个问题，如果否，可能又将引发新一轮的拉涨。由此来看，虽然当前菜油供需两弱，但其强势地位可能很难撼动。但据悉国内已经在考虑进口转基因含量低的一级菜油，也不排除高利润驱动下国内将增加加拿大菜籽的进口，高利润的驱动经常有效只是需要时间。

　　（来源：导油网）【原题目：两份报告“超预期”，市场随之调整】