一、2019年上半年三油脂供需消费情况回顾

　　从三油脂的表观供需来看，2019年上半年国内豆棕菜油供应总量为1520万吨，较去年同期的1548万吨减少28万吨。造成供应减少的主要原因是豆油和菜籽油压榨及抛储的减少，其中压榨豆油减少30万吨至747万吨，菜籽油压榨减少20万吨至118万吨，抛储减少60万吨，而棕榈油进口同比增加80万吨补充了豆棕油供应的减少。非洲猪瘟的爆发导致上半年大豆压榨同比出现了-4.6%的增长，菜籽油压榨的减少主要是从3月起中加菜籽类贸易出现问题，中国减少菜籽进口导致华南菜籽库存不高，油厂开机率下降。

　　从库存角度来看，2019年上半年国内三油脂总库存呈现小幅累库的过程，库存从年初的260万吨增长到6月底的267万吨，当前库存略低于2015年同期水平，仍处于近年来高位；从结构上看，豆油去库13万吨，棕榈增库19万吨，菜油库存跟年初基本持平。

　　总结一下，上半年三油脂总供应略小于去年，棕榈油进口的增加弥补了大部分豆油和菜油供给的减少。消费端毫无亮点出现了一定的负增长，棕油挤占部分菜油和豆油的消费。从库存角度来看上半年库存呈现一个小幅增库过程，三油脂总库存依然处于同期高位。

　　二、下半年三油脂供需展望：去库存可期

　　2017年和2018年下半年三油脂呈现一个增库存过程，那么今年下半年国内三油脂还会呈现增库存？答案是否定的，下半年是一个去库过程。

　　菜籽油下半年的供应量主要来自于菜籽的压榨和进口菜油。由于中加菜籽贸易问题，中国3月份之后从加拿大进口菜籽大量减少，3/4/5月份进口量分别为44万吨/29.4万吨和19.7万吨，菜油进口量逐月减少；6/7/8月进口预估量为12.5万吨/6万吨和6万吨。所以在中加菜油贸易问题没解决前，国内每个月菜籽进口量在很难超过20万吨，进口菜油量也在5万吨左右。由于当前华南菜籽库存在30万吨的低位，那么下半年华南进口菜籽压榨量每个月不会很难超过20万吨；在算上国内菜籽有一半的量在下半年压榨（国产菜籽按照近两年按照350万吨的量来预估），那么下半年压榨菜籽油量为107万吨。在加上每个月5万吨的菜籽油进口量，这样估算下半年菜籽油供应量达到137万吨。由于菜籽类进口量受中加关系影响很大，一旦中加关系有所改善，我们会重新评估。

　　总之， 2019年下半年国内油脂将是一个去库存过程，按照中性预估，这个去库存将达到100万吨以上，稍微乐观点的估计去库存将达到140万吨。在三油脂中，豆棕菜都呈现去库过程，其中豆油确定性大，菜油政策性风险最大。

　　（来源：导油网）【原题目：2019年上半年三油脂供需情况和下半年供需展望】